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我一直都知道我会变得富有
从没有对此产生过一丝怀疑

塞斯·卡拉曼的至投资者信-安全边际,做空者往往是市场的警察,他们并不会改变任何东西,他们只是让这一切发生的更快

好的思想是能够穿透时间的。以下是2011年“安全边际之父”,塞斯·卡拉曼的至投资者信。里面的内容也是我2011年翻译的。回头看,许多语言依然很深刻,能够穿透到几年后的今天。周末和大家做一些简单分享,希望朋友们能喜欢。关于金融危机:1. 目前有两个急需解决的问题:不可持续的短期刺激和失控的政府补贴项目。但是恢复正常的财政政策对实体经济和金融市场都不好。财政官员和政客都不希望在复苏确定前就把流动性的水龙头关掉。大量受益于政府补助的人们(我们总人口中很大一部分)会在刺激政策结束的时候对着政府叫骂。所以,我们会听到很多次类似“还没到”的措施。

其实我们在一些专栏文章中已经有所观察到了,比如关于终结两房破产保护的问题,许多人说还没到时候呢,现在做会损伤还很疲软的地产市场。永远不会有一个好的时间来结束房屋补助项目,量化宽松项目,财政刺激,或者减少大量的财政赤字。因为这么做会限制经济增长,打压股价。也不会有一个好的时间减少政府补贴,解决社会保障体系和医疗保障体系中的资金不足。所有人都会同意刺激政策不会永远持续下去,但是问他们何时终结时,他们总会说“现在,还不是时候”。政策制定者解决2008年金融危机的办法,就是通过流动性创造另一个更大的泡沫。他们通过发行更多的债务来解决债务问题,更多的消费和更少的存款来解决过度消费问题。盖特纳很自信美国AAA的信用等级永远不会被降级,但是穆迪已经警告我们了,或许马上就会降低美国的信用评级。

我们的父母,祖父母从大萧条中学到那种长期的恐惧,和小心翼翼。而我们从2008年的金融危机学到了什么?有那么非常糟糕的几周,除此之外,大家已经对危机淡忘了。因为政府永远会站出来,成为最坚强的防线。讽刺的是,带领2009年股市大反弹的并不是工作和经济的好转,而是预期。格雷厄姆的安全边际对于整个经济体也非常适用。今天,我们的经济体没有任何的安全边际。政府有巨大的债务,承诺更本无法实现的补助计划,依靠外国人不断买我们的国债,这一切终有一天会破灭,可能不是马上。希腊和爱尔兰就是很好的例子。
所以很明显,无论是金融市场还是政府的政策,2008年的金融危机并没有给我们带来一些长期的思考。金融危机只是给我们揭示了问题,但并没有教会我们什么。

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